美国国债免税吗？
首先明确一点，美国国债的持有人并不直接支付给联邦政府税款以抵扣购买国债所支付的利息。 那么为什么还要为国债支付利息呢？这背后其实是一种复杂的机制。 美国政府之所以有能力一直发行债券而不需要纳税人直接向联邦政府的借钱，是因为美联储这个私人金融机构的存在。
美联储既是美国的中央银行，也是美国的财政部。它拥有无限的印钞权，可以无限制的向美国政府提供融资。也就是说，只要有美联储在，联邦政府就永远不会因为债务问题而面临破产。
那既然美联储是私人的而且又拥有无限印钞的权利，是不是意味着美联储可以毫无成本的给政府提供资金呢？事实上并不是这样的，美联储给政府贷款也是有成本代价的，这个成本就是利率。 当经济下行压力增大的时候，为了刺激经济发展，美联储会降低利率。当经济过热的时候，为了抑制通胀，美联储会增加利率。无论采取什么措施，美联储的终极目标都是维持物价水平（通货膨胀率）在可控范围之内。 在一个正常的情况下，美联储会根据宏观经济运行的情况来调节利率。但当金融危机发生时，特别是2008年次贷危机以来，美联储多次紧急降息，将基准利率下调至零附近。当经济衰退来临时，为了刺激经济增长，美联储往往会实施量化宽松的政策，即直接买入债券增加货币供给。在这一过程中，美联储作为央行同时扮演了财政部门角色，通过无偿的提供给政府贷款来间接支持政府支出。 但这次美联储的做法有些不一样，在2020年底的时候，美联储直接将国民信托基金规模扩大到4500亿美元（相当于给每个美国人发了1400美元的津贴），而且还表示若情况恶化，美联储准备推出负利率和QE4（第四轮量化宽松政策）。也就是说，如果情况没有好转，美联储还将继续加大财政刺激的力度。
除了美联储这个“私人部门”的外援以外，另一个帮助联邦政府负担债务成本的是外国政府和居民的海外资产。 随着全球化进程的加快和国际贸易的增加，各国居民和政府的海外资产都在不断的增加。根据IMF的数据，世界各国的海外资产总额从1976年的不到30万亿美元上升到了2015年的137万亿美元。
与此同时，美国的国债也快速的增加，由1976年的1.5万亿美元增加到了2015年的14.8万亿美元。但令人觉得奇怪的是，尽管外国政府和居民持有的美债增幅明显，但美国国债的利息却几乎没怎么涨。
以GDP占比为例，在2015年的时候，美国国债占GDP的比例为74%，比1976年提高了近50个百分点；而同期国外债权人和居民持有的美债余额占GDP的比例仅增加了约24个百分点。因此虽然美国国债的债主多了很多，但是偿债的成本实际上并没有增加多少。这与2008年国际金融危机后美国国债收益率大幅下降不无关系。