什么是权证股票？
权证是一种特殊的金融工具，它的实质是一张衍生产品合约（与期货、期权类似），由发行人签发给持有人，持有人从发行人处取得权利以一定价格卖出或买入标的资产——通常是股票，该“以一定价格”是履约价格；持有人可以在约定期限前将这份合约出售给第三人获利，也可以通过行权获得标的资产的持有权并自行承担所有风险和收益。 按照权利的属性可以区分为认购权和认沽权两种不同权证的类型。对于认购权证来说，当股价高于履约价格时，持有人有权以履约价格买进标的资产，此时行权对持有人有利；反之，在股价低于履约价格的情况下，持有人拥有以履约价格卖出的权利，这时持有行权对持有人是有利的。而认沽权证恰好相反。需要指出的是，由于我国目前尚未发行过认沽权证，所以本文主要讨论认购权证。 在权证交易中，投资者既可以作为买家也可以成为卖家，因此权证市场又可以进一步细分为现货市场和期货市场两个子市场。根据上文的分析我们可以知道，期权的买方即履约义务方需要在约定时间以约定的履约价格购入或者售出标的资产，而其对应的一方即是期权的卖方，那么如果期权到期后标的资产的股价上涨，则履行价格的确定必然会使期权卖方的收入大于支出，所以理论上来说期权的卖方应该愿意付出一定的代价来换取买方履行购买/销售标的资产的权利，这一过程就是期权卖方向做市商支付佣金的过程。同理可以看出，在股价下跌的时候，买方希望放弃行使权利来避免标的资产的买入成本，而卖方当然不会让买方白白放弃这样的权利，从而向买方收取一定的手续费。所以无论是买方还是卖方都要向做市商支付相应的佣金，这实际上为做市商提供了盈利途径之一。因为买卖期权都有一定的成本和费用，同时期权的定价又十分复杂且受到市场因素的影响较大，所以对于做市商而言，控制成本和风险是保证自身盈利的前提条件。
1.做市商的定价 做市商提供流动性，使期权的买卖双方能够以合理的价格平仓了结头寸，但同时也面临来自其他对手方的竞争。为了吸引客户，报价必须包含足够的利润使其有能力承受损失以及承担向竞争对手进行报价的风险。也就是说，一个理想的报价应当满足两个前提： a) 对卖方具有吸引力以便于成交； b) 对于买方也具有吸引力以致有足够多的潜在交易者。 根据这个原理可知，做市商一方面要保证自己的报价相对于市场价格要具有一定的吸引力，另一方面又要保持一定的价格稳定性防止被其他做市商挤出市场。这样来看的话，对做市商来说最理想的情况就是对标的股票进行双向报价，通过不断的调整来寻找平衡点达到稳定回报的目的。但实际上由于各种客观因素的限制，大部分情况下都会采取单向报价的方式进行做市操作，即只做涨不做跌或以不变应万变。
2.风险管理 正如之前提到的，影响期权价值的主要因素包括内在价值和时间价值两部分，其中内在价值的变动是由标的资产的现价决定的，而时间价值的波动受多种因素影响，如标的资产的价格运动路径、无风险利率水平等等。期权到期前的执行价格也会对期权的价值产生影响，具体表现为随着到期时间的临近，履约价格越接近现行市场价，履约概率越高，从而导致时间价值和内在价值都逐渐降低直至归零。所以在实际的操作过程中，做市商往往会通过控制持仓数量的方式规避其中的风险。例如在对权证进行双向报价的同时设定不同的保证金比例，以此控制建仓仓位的大小来实现风险的最小化。还可以通过利用套利的机会对原有仓位进行调整，从而减小整体账户的风险敞口。不过需要注意的是，在进行对冲时不仅要注意所建立的头寸是否完全抵消了原有的头寸，还要注意对冲的时间，否则仍然可能会遭受损失。 除了上述原因外，做市商还要时刻注意宏观经济环境的变化及政府政策的调整可能对其产生的不利影响。比如说人民币汇率的急剧变化会直接影响权证的价值甚至导致亏损的产生。总之，只有充分认识到这些潜在的金融风险并做好相关的防范措施才能有效维持稳健的收益结构。此外还需注意的是，虽然做市商的报价具有一定优势，但其本身并不具备投资的意义；而且出于保护投资者的考虑，我国的证券法还明确规定禁止对权证进行投机性炒作行为。