华宝股份定价合理吗？
华宝股份是最近比较火爆的新股，不少投资者询问能否参与打新的问题。作为食品饮料行业的新兵，此次发行价和对应的市盈率水平到底高不高呢？
首先，我们看一下华宝股份的基本信息： 公司成立于1993年，2017年1月在上证所上市交易，目前总市值为154亿元左右；主营香精香料及食品配料的研发、生产与销售，产品主要包括食品添加剂（食用香料）、香味材料（香原料）和功能性食品配料等，主要客户包括广州酒家、北京稻香村、元初食品等。
然后我们再来看一下市场对华宝股份的定价，以及可能的估值水平情况。根据深交所披露，华宝股份本次发行价格为23.80元/股，对应的市盈率为67.13倍。如果扣除发行费用后的募集资金净额约8.22亿元，按此计算，每股收益为1.38元/股。 那么华宝股份的定价是否合适呢？我们来看下类似行业上市公司的情况。
通过对比发现，同为食品饮料行业，而且业务模式有所重合的公司，比如上海梅林(.sh)和南侨食品(.nq)最近几年的平均市盈率要远低于华宝股份目前的估值水平。
造成差异的主要原因是毛利率水平不同导致的净利润能力有较大差异。
由于华宝股份的营业收入主要以香精香料业务为主，而该业务的毛利率水平相对较低，导致公司的整体盈利能力偏低，尽管经营现金净流量较为稳定。如果单纯从市值角度看，华宝股份当前的估值确实偏高，不排除未来股价下行风险。当然这也是建立在华宝股份业绩成长性不达预期的情况下的最差情形。