多发股票少印钞票?
1.现在我国广义货币(M2)的数值是598万亿,去年全年新增163万亿;狭义货币(M1)的数值是472万亿,去年全年新增44万亿。 注:2015年以前每年的M2和M1的增量都超过100万亿元。
2.我国的财政赤字主要靠发行国债弥补,很少动用央行信贷工具。2014、2015两年政府债券发行额度分别为3.64、4.31亿,占GDP比例仅为2%和2.8%,而美国的为10%左右。从全球来看,我国政府负债率(国债余额/GDP)也只有65%,低于欧美国家平均水平,更远远低于日本和亚洲四小龙在GDP高点时的水平。所以我国加杠杆的空间还很大。
3.如果只考虑社会融资(发债、IPO等)和补贴收入(减税降费)两个方面,今年财政收入减少约7000亿元,支出增加约8000亿元,净减1.5万元。但如果考虑到政府经营性盈余(非税收入+税收收入-支出的差额)可能达到1.5万左右,则实际可算入GDP的增长量约为3.5万元左右。当然这里面存在结构性问题,很多补贴都属于不可持续的收入,同时一些企业的经营性亏损也要算到这里面——因为毕竟这些企业最终还要交税。另外,由于GDP是按现价计算的,这部分钱也不能换成现金。但无论如何,这一部分对经济的拉动作用还是明显的,而且要远大于企业融资的成本。
综合来说,不考虑通货膨胀的话,目前财政政策实际上相当于给经济注入3.5万元的血液,货币政策大概提供了20亿元的流动性(降准+MLF置换)。