债券下跌企业亏本么？
先说结论：债券价格下降，对发行主体的财务业绩有负面影响（注：本文的债券价格降低指的是债券的本息和除以债券价格，得出的结果表示每一元钱债券价格所含有的本金和利息的价值）；反之，债券价格上涨，则会增加企业的财务收益。
下面进行具体分析： 首先，我们需要引入一个概念——净经营现金流（Free Cash Flow to Firm，简称FCFF），它是公司除净负债和应付账款后的自由现金流量。之所以引入该指标是因为决定公司的价值不仅仅是其经营活动产生的现金流量，还包括其投资的资金需要量（由于投资者为取得报酬而投入的资金也需要公司未来通过经营活动产生现金来偿还），因此该指标更能反应公司的真实价值创造能力。
我们还必须明确两个概念：即税后经营净利润（NOPL）和经营现金流（CF）。虽然两者都反映了企业经营产生的现金流量，但前者是经过所得税后所得的营业利润，后者没有考虑所得税的影响。基于以上所述，我们可以得出影响公司价值的公式： 公司价值=净经营现金流+投资需要的资金-融资需要的资金 其中：
1. 净经营现金流（FCFF）
2. 投资需要的资金（IT）=营业成本+折旧+无形资产摊销等
3. 融资需要的资金（RT）=所得税费用+经营性流动资产*（1+WACC）
4. WACC是加权平均资本成本，用于计算融资所需要的资金占用的成本。 为了减少特殊项目的干扰，我们通常提取营业成本、折旧和摊销后的净经营现金流作为计算的基础。对于一般的企业来说，税前利润很难长期大于零且大于盈余再投资所需资金，否则企业要么面临巨大的税收负担，要么面临财务风险。
当我们利用上述公式计算出公司价值后，就可以进一步计算出当期每百元净资产所能换得的股价： 股价=公司总价值÷总股东权益=（FCFF+IT-RT）×（1+WACC）÷EPS 其中：P代表股价，EPS代表每股收益，FCFF代表净经营现金流，IT代表投资需要的资金，RT代表融资需要的资金，WACC代表加权平均资本成本。
其次，我们来看债券价格变化对公司价值的影响。由于债券的价格和利息收入有关，而我们上文提到的净经营现金流中已经扣除过所得税，所以债券价格的变化最终可以反映到FCFF的数值上。也就是说，当债券价格下降时，说明该企业当年的FCFF小于之前，从而导致股价下跌，反之同样成立。