基金规模怎么预测？
先放结论，我基于对市场有效性的猜想建立了一个简单模型，该模型显示，公募基金的市场份额应该与市场的有效性呈负相关关系——当市场越有效时，机构投资者（包括基金公司、券商信托和保险）通过主动管理为客户盈利的能力就越弱，所需要管理的资金就越来越多，从而推出基金规模与市场有效性呈正比的趋势。这个趋势的斜率大小取决于对市场有效性程度的假定。 下面具体说说这个模型：
1. 市场有效性（me）是一个虚拟变量，当me=1时表示市场有效，否则表示市场无效；
2. aman 为主动资产管理能力指数，用股票型基金的夏普比率来计算，指标越大表示主动管理能力越强；
3. mc 为公募基金市场规模，用基金数量和平均规模计算而得；
4. me*aman为市场有效性乘主动资产管理能力的指数，它的大小反映了对市场有效性程度估计的重要性，其取值范围在[0，+无穷大）之间。 为了判断上述公式中各变量间的关系，我选取了不同时间区间和不同类型的基金做样本进行回归分析，得到的结果如下图1-5所示。
图1显示了各类基金整体的数据情况，从图中可以看到，不论是用基金规模还是基金数量作为被解释变量，市场有效性变量的系数都为负值且显著，这说明对于国内这一特定环境来说，A 股市场是有效或者接近有效市场。这也印证了“有效市场假说”在中国 A 股市场上的部分成立。
图2-4分别显示了不同风格类别基金的情况。从图中可以发现，对于不同的基金类型，市场有效性变量的系数符号相同，但是数值大小有明显差异，这体现了不同类型基金在市场中的表现是有区别的。
除了观察基金数据的情况外，我们还可以进一步考察投资者的行为。如果投资者普遍存在追涨杀跌的行为，就会使得市场出现无效的状况，此时我们可以在公式中加入投资者持基周期(investor_hold)的变量来考察其对市场有效性的影响。如图6所示，无论使用基金规模还是基金数量作为被解释变量时，投资周期的系数均为负值且显著，这说明中国 A 股的投资者存在较为明显的追涨杀跌行为，这种行为使得股市呈现无效的状况并支持了我对市场有效性及基金规模假设的正确性。