基金建几层仓？
先贴张图，这是某公募基金公司的一位经理最近的操作，大家可以仔细品一品。 这位基金经理管理规模不大，不到200亿，但风格鲜明，操作果断。今年来收益率接近9%，超过业绩比较基准7个百分点以上。
他管理的基金在8月底的时候曾经爆过仓，后来迅速回血并创出新高。 通过深入接触，发现这位经理有一个很好的投资理念——平衡。他把整个组合的资产分成四大类，每一大类里又分好几小类，每一小类里的资产都有相应的收益和风险特征。而且每一类资产的配置比例都是事先设定好的，并且有科学的测试数据作为支撑。
虽然他的组合在今年上半年大幅跑赢上证综指（+1.65%VS-14%），但我们聊起来的时候，他却说下半年要挑战一下行业仓位，降低总体的净值回撤。所以从三季度开始，他逐步将组合中的食品饮料、医药等板块进行减仓操作，同时增加了金融板块的配置。 从结果来看，他的策略实现了均衡收益与控制回撤的双重目标。
我觉得“平衡”这两个字很好地概括了该策略的成功因素，同时也深刻揭示了建立合理仓位的重要性。因为任何一个策略只要没有完全失效，那么就有机会带来正的收益；而任何策略只要没有满仓去干，都会有控制回撤的可能性。
回到问题上来，我认为合理的仓位应该基于投资者的风险偏好以及对于未来走势的判断来设定。假设某人非常保守，期望年化收益8%，最大回撤不超过-5%，那么合理的仓位应该在六成左右。因为沪深300指数目前的估值水平处于历史底部区域，下跌的空间相对较小，同时随着货币政策的不断加码，经济基本面有望迎来边际改善，股市大概率会震荡上行。因此我个人的仓位安排是股票型基金满仓，混合型基金七到八成。如果未来市场继续下砸，我可能会考虑再加仓到八成甚至满仓。