美国次贷什么时候结束？
次级抵押贷款市场最终会通过破产清算或政府救助而终结，但目前看似乎后者更为可能 最近看了一些新闻和资料，对这次危机的理解也更深一层。
首先，我们应该明确一点事实：无论住宅债还是CDS都对整个金融系统的安全性和稳定性没有任何影响——它们都不是系统风险。 造成本次金融危机的直接原因是因为消费者信心的骤降，导致还款能力急剧下降，进而违约率上升，从而对金融机构的资产质量和流动性产生负面影响。
虽然机构之间相互持有对方的债券和CDs，形成了一损俱损的局面，但本质上这些债券的价格下降源于同一个基础因素----信用风险的溢价 只要这个因素消除（或者说，信用风险溢价回归），那么债券价格就会回升，机构受损的情况就会得到缓解。 这个事件其实很类似1980年代的储蓄和贷款危机，不过是逆向的。当时是因为居民消费信贷的膨胀，导致家庭负债/GDP的比例上升到前所未有的水平，最后家庭偿还能力衰退，银行不良率飙升，最后导致了政府介入，安排银行和政府共同注资挽救储蓄和贷款公司。
这一次也是一样的道理，只不过消费者信用风险换成了企业信用风险而已。 但这次的冲击规模要远远超过当年的储蓄和贷款危机，原因是现在的金融机构对杠杆率的容忍程度更高了(因为监管压力)，而且金融衍生品市场的参与者不仅范围广，而且很多产品是跨机构的，一个机构损失很可能导致其他机构也损失。所以这一次如果政府不干预的话，很可能会面临大范围的金融机构亏损，乃至倒闭，影响范围甚至可能比1980年代还要严重。
其次，我们来分析为什么要政府来救市。 从上面的分析中可以发现，除非能找到一个方法让信用风险溢价回归到正常的水准，否则金融机构的损失就只能由纳税人来承担了。但现在的问题是，一旦风险暴露，由于债权人(投资者)心理预期会自行修正，使得债务人(借款人)进一步恶化自己的信用状况以吸引更多的债权人到来，因此你不可能单纯靠增加一个信用风险溢价就能解决问题。这个信用风险溢价像魔咒一样，你越怕它，它就越给你添堵。
现在市面上有很多提议，比如政府直接收购坏账，或者给银行优惠利率等，我认为都是治标不治本的做法。 真正的做法应该是让市场意识到，借款人的信用状况正在逐步改善。当然，这需要一个过程。
同时，为了防止银行体系的其他问题（流动性紧缺等等），可能需要央行出面进行干预。 总之，这一切都需要时间，需要等到市场信心恢复，需要等到新的信贷需求开始旺盛起来。而这所有的一切，都离不开政府的帮助。