合成股票多头?
关于“合成”,我想您指的应该是 “合成多头头寸(Synthetic Long Position)”。 通常来说,我们交易的金融工具主要分为两大类: 第一类是“实际资产”(Real Assets); 第二类是“金融资产"(Financial Asset(s))。
举例来说: (i) 黄金是实际资产. 因为它可以被储存起来; 而 (ii) 黄金期货合约是一种金融资产, 它并不具备实际储存的条件/价值. 根据国际货币基金组织(IMF)对于资产的定义[1]可知: 实际的资产应具备以下两个特征:
a) 具有经济价值和交换价值(Economic Value and Exchange Value); b) 可流通和存储(Tradability & Storability of Asset Class ) 在交易的实际当中,我们可以把符合以上两条条件的商品/资产归类到「实际资产」的范围之中。而符合上述A项条件却不符合B项要求的商品/资产则被视为「潜在价值资产」(Potential Value Asset, PVA),例如: 美国股票期权.
既然我们已经知道哪些资产可以被认定为实际资产,那么如何定义一个可以用于合成实际资产的组合呢? 一个由实际资产及各种PVA所构成的集合称为“全维度资产包”(Full-Dimensional Portfolio, FDP)或者叫做"合成组合"(Synthetic Instrument)。 一般来说,由于PVA不具备上述第二条特征,因此其流动性较低且市场价格不易获取;由于不同种类的PVA之间会互相影响彼此的价格走势,所以将它们直接进行对冲的交易策略往往难以奏效——这些特点都限制了PVA在交易中所能发挥的作用。基于此,一般的交易员们都不会单独去使用PVA作为主要的交易工具。
然而,通过构建FDP的方式,我们将可以有效地解决这些问题:一方面,由于我们构建出一套由实际资产及PVA组成的投资组合,因此该投资组合能够有效地解决市场流动性不高的问题;另一方面,由于不同种类的PVA对价格的影响程度不一,所以我们在选择不同的PVA品种时就能达到控制风险的目的了! 接下来让我们看看如何进行合成实际资产吧~ 首先我们先来了解一下合成组合的基础组成单位是什么……… 没错!就是「单利合约」(Simple Futures Contract, SFC)啦~~ 我们利用SFC的不同配置构造出一个N维的全维度资产组合。
根据【2】知: 如果我们把X= [X_1, X_1', \cdots ,X_{n}' ]视为一种「可变系数向量」的话,那么我们就可以用这样的矩阵表达这个多空头组合了: M_i^t 是我们第t期所持有的所有头寸,其中M_0 是我们在初始期的起始持有仓位; N_c^{i,j}(t) 和 R_{k}^C(t)则是分别代表我们的保证金要求和收益回报 好了,现在我们已经有了一个用来合成实际资产的模型框架了,下面我们来看看该如何在这个平台上添加具体的投资标的吧~~