怎么判断分级基金？
“分级基金”这个名字起得相当准确，它的确是一类基金的子集合。从运作方式上看，它是一个典型的“组合基金”产品；但从风险收益特征上看，它又和一般的组合基金不同：因为其各子基金的收益率和风险水平在理论上可以达到完全分离；另外需要特别指出的是，由于分级基金A份额一般不开放申购赎回，因此实际上其相当于对B份额进行包装并上市交易。
目前国内的分级基金都是“杠杆型分级基金”（Leveraged Fund），也就是A份额和B份额的比例不低于1：9。这里的“杠杆”是指通过B份额的杠杆功能，放大A份额的收益。 为了便于讨论，假定投资者以某一价格买入一篮子股票组合（该价格大于零），同时买入一定数量的可转债。现在我们希望对该投资组合的风险与回报进行量化分析。如果直接使用该组合中股票与可转债的信息，则由于两者相关关系往往非线性且很难消除，模型结果很难令人满意。如果我们按照股票与可转债各自不同的性质分别进行建模，然后求解二者方程组的解，则可以得到比较令人满意的分析结果。这个分别建模、求解方程组的流程就类似于分级基金的做法——将投资标的分成两部分，一部分是相对稳健的债权，另一部分是高波动的股权，先单独对待，然后再加总求解。
当然实际分析时可能不会这么机械。比如对于债券部分我们是考虑了久期和凸性后进行利率风险和信用风险分解的，但对于股票部分我们一般不会像计算债券溢价一样精确地求解出预期收益项和无风险利率。很多时候我们只能得到股票期望报酬率的近似公式或上限，这时就需要引入其他工具来降低估计误差。