什么是中小投资者？
2013年A股行情的剧烈震荡，让“价值投资”再次受到追捧；而2014年上半年的持续反弹，则让“长期持有”再度成为共识。 但回顾这些年股市的走势，所谓“价值”和“长期”其实一直伴随着极大的争议。
很多“聪明人”在2007年和2009年抄底之后，被深埋在了2011年，而他们当初抄底的依据就是“价值”或者“估值低位”。同样，那些在2012年至2013年初坚定持股的人，最初也是被“长期投资”所打动。 这看似是一个先有鸡还是先有蛋的问题，但实际上，市场和投资者本身就是一个不断循环的过程——市场波动导致了风险偏好的变化，风险偏好导致了资金的流向，而资金流向的影响最终会在市场上得到反应。 那么问题就变成了：在没有绝对“价值”或“长期”的情况下，市场和投资者该如何判断、又如何开始的呢？
对此，诺贝尔经济学奖得主夏普曾说过一句名言：“投资就是预测未来。” 如果我们将视角放得更高一些，所谓的“价值投资”或“长期投资”其实就是在预判市场的整体趋势。在这个趋势中，个别个股的涨跌已经不再重要，重要的是，随着上涨或下跌，整个市场的估值水平会发生相应变化——这就是“估值效应”，也是一个合理且确定的预测过程。 至于如何判断趋势的开始和结束，则是另一个复杂的问题。但无论方法如何判定，其核心的逻辑应该是一致的——那就是以一定的时间跨度来看，市场整体是向上倾斜还是向下倾斜。
当股价处于上升趋势时，无论是基于“低估”还是“成长”的因素，买入并持有的策略都会让你赚钱；反之，在股价下跌趋势中，任何试图以“估值低位”或“长期持股”来避险的行为都是徒劳的。 所以问题的关键不在于“价值”与“长期”，而在于你是否能看到市场整体的走势及其背后的推动因素。
而对于中小投资者来说，由于其信息和研究能力的局限，建议采取确定性更高的“价值投资”策略——即选择优秀的企业，在市场波动中坚持长期持股。