华西股份有价值吗？
最近，连续有股东要减持，昨天刚出了股东拟减持不超过2%的公告。 虽然对减持的幅度有一定限制，但也变相证明了公司股价已经处于高位区间，并且面临持续下跌的可能，所以才有股东选择在此时减持。
从基本面来看，确实很难找到让股价大涨的理由。 主营业务中，目前只有房地产和医药制造能带来盈利，但前者基本不产生现金流，后者产生的现金流非常少。其他业务如环保、投资等基本都不赚钱甚至亏钱。而且随着环保行业监管力度加大，未来的盈利能力也很难得到改善。
目前公司的账面价值70%都是非流动资产，这些非流动的资产大多处于投资阶段，能够产生现金流的部分很少。比如18亿投到联环药业上面的，短期内估计只能拿到5000万的利润（合称联环集团），而这18亿当中仅有3个亿是公司自己的，剩下的全是贷款。联环集团的市值现在也只有24亿。也就是说如果以现在的股价卖出，除掉银行利息，公司实际上亏损2.6亿。另外，公司还有8亿投入到了民生人寿里面，目前只能按20%的比例计提减值准备，也就是2亿元左右的亏损。如果保险行业整体持续低迷的话，这8亿可能就要全部亏损了。而如果这两项亏损加一起超过4亿，那就接近公司目前的总市值了... 所以，无论从哪个方面来看，现在的华西都不是一个值得投资的标的。
当然，也许有人觉得我悲观了，那好，我们再乐观一点来分析： 首先，那些不是那么引人注目的业务或许能有惊喜呢——毕竟业绩快报还没有正式披露，说不定哪些业务突然就扭亏为盈了呢。其次，就算所有的业务都不赚钱，还有个预期差在：联环药业的注射剂生产线马上就可以复产了，生产出来就能卖，不用像以前一样积压着没法出货。最后，即使联环药业也不赚钱，但是股价已经反应了这方面的预期，再大跌的空间也就不大了。