德邦股份能值多少市值？
德邦股份的业绩增长逻辑，以及市场空间、成长性和天花板等核心内容，我们在上文中已经阐述的非常清楚。那么在核心逻辑通顺的前提下，目前的德邦股份值多少钱呢？
因为同为快递和物流公司的顺丰控股的体量和业绩相对更为突出，所以我们将德邦股份与顺丰控股、申通快递和圆通速递进行对比。目前市场对于申通快递和圆通速递的估值已经出现较大分化，而且两家公司的业绩规模也与顺丰控股和德邦股份存在明显差别。因此为了对标更加准确，我们选择顺丰控股和申通圆通的平均估值作为参考。
顺丰控股与德邦股份都是以聚焦大件业务为特色的企业，在经营策略上两者存在更多的相似性。而申通快递和圆通速递的相对估值，则代表了A股市场对于通达系快递企业的平均估值。因此我们选取顺丰控股估值作为上限，申通快递和圆通速递两者的估值平均水平作为下限，来确定德邦股份的估值区间。从估值的角度来看，我们认为德邦股份短期估值有望提升到25到28倍左右。
那么根据我们的盈利预测，德邦股份在2020年和2021年将实现4.42亿元、7.73亿元的净利润。所以如果德邦股份能够兑现我们的业绩预测，那么在25至28倍的估值下德邦股份的合理估值区间将为110.5至131.24亿元，较目前63.71亿元的市值还有73.4%到105.92%的上涨空间。
如果将估值和业绩增长叠加起来，我们采用分部定价的方式对德邦股份进行估值。那么德邦股份的快递业务2021年能够实现净利润2.99亿元，如果给予30倍的估值那么价值将达到89.7亿元，其快运业务2021年将实现净利润9.59亿元，给予18倍的估值其合理价值将达到172.62亿元。综上所述，我们预计德邦股份2021年的合理估值将达到262.32亿元，是目前市值的4.11倍左右。
德邦股份的盈利弹性来自于业绩低基数。公司的业绩弹性高于市场想象，由于公司19年受到新老业务磨合、人力成本上升等方面影响，业绩较差，叠加20年疫情影响，因此业绩低基数，未来业绩回升具有较大空间。
德邦股份的估值弹性在于估值低基数。公司估值低于行业，其估值存在较大提升空间，其估值有较大修复空间。