股票的实质是什么？
首先，股票本身不是“资产” （Asset）的概念在金融学里是特别含糊的，但在中国被广泛用来说明所有金融工具。要弄清这个问题，必须先搞清楚什么是“资产”，以及它和会计里的“资产”的区别。
1. “资产=负债+所有者权益”是个会计等式，用来表示公司当前财务状况，而“资产负债表”则是反映这个等式的表格。因此资产的定义是：资产是在某一时点上拥有的资源的总量（总额、总价值）。
2. 在传统经济学理论中，资产可以分成两类，人力资本（Human Capital）与非人力资本（Non-human Capital），它们都是生产要素（Factors of Production)。所谓生产要素就是能够用于生产的要素，包括劳动L、土地Land、资本Capital 和企业家才能Entrepreneurship， 这四个英文词都有“租赁”的意思，因为生产和交易的本质其实是交换权。这些要素分为两大类是因为它们的来源不同，只有从人类自身而来的才可以叫做人力资本，其余的都被称为非人力资本。 由于生产要素的定义是它能够作为商品进行出租交换，所以它可以用来产生收入流（Income Flow）——这就是所谓的投资的含义了。 这样定义的资产其实也就是传统金融学所说的“证券”（Security），它的特点是可以产生现金流（Cash Flows）或收益（Returns），并以此定价（Priced）。
3. 但资产与证券是有区别的。证券只是资产的一种形式，而且是一种初级形式的资产，即不能产生风险对冲风险的资产。更确切地说，证券是可以用数量化指标描述的一揽子资产的合约。例如一张美国国债，它实际是一揽子美国的政府税收债权的合约；一个股票指数期货合约，则是一揽子的上市公司股票的合约。 而资产除了证券之外还有现金（Currency）、贵金属（Precious Metals）、房地产Rentable Real Estate等等，甚至还可以包括人力资本自己。当然，现在大多数国家都没有把这些视为资产，因为它们流动性低且缺乏对冲风险的功能。
4. 所以严格来说，中国证监会关于“合格投资者”的规定是不符合现代金融理论的。中国的股市本质上还是在一个以投机为主的赌场，而不是一个以投资为主的市场。这一点决定了它的监管思路也必然是一个“严进宽出”的模式，而不可能像成熟市场一样做到“宽进宽出”，这是其制度设计上的缺陷所在，也是中国股市长期低迷的最根本原因之一。 5. 中国股市最大的问题是：绝大多数股民根本不认为自己买的是资产！这才是最可怕的。如果真有一天股市成了“投资”市场，那将是多么可怕的一件事……