中国股市震荡的原因？
我昨天刚写了一篇关于沪深300波动的文章，今天正好派上用场！ 最近A股市场一直波澜不惊，上证综指一直在2600-2750之间来回震荡，这种振幅非常小的行情被称为“细波慢震”，其实这背后反映的就是市场无风险利率的走势，而当前市场的波动其实完全可以预计的 首先无风险利率=期限利率+通涨预期 目前央行定期存款利率为1.5%，期限利率1年期的为2.1%，二者的差值就是市场对于通涨的预期，当前在1.9%左右，而市场上关于通涨的争论非常大，因此这个数值其实是有很大不确定性的 其次，我们看一下GDP增长和CPI的变化情况 根据统计局的数据，今年前两个季度我国GDP分别增长了7.8%和7.4%，虽然下半年经济增速会下滑，但是GDP全年突破7.0%的概率还是很大的。考虑到目前欧美各国都在量化宽松，我国输入性通胀的风险还是比较大的。
根据中国人民银行公布的数据显示，去年12月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨6.5%，创2011年9月来新高。
基于上述分析我们可以画出无风险利率的估算曲线 基于上述分析我们就可以得出当前的估值状态，如果以市盈率为代表，现在的沪深300指数大概处于历史分位的30%左右（如果以市净率计算的话，只有10%左右），整体来说目前的估值是比较合理的 但是如果以债券收益率来代表无风险利率的话，现在的沪深300指数确实已经处于高估区域了，这一点与很多人直觉上的判断是不一样的
为什么会这样呢？因为我们平常所认为的无风险利率其实指的是“实际无风险利率”，它是指剔除通涨后真实存在并且可以实现的利率水平，也就是投资者实际上愿意支付的利率水平。 而上面我们所计算的“理论无风险利率”是“预测无风险利率”，它是经济学家们基于现有数据对未来通涨的一种预期，这种预期当然不会有实际的货币支付过程，所以它是一种虚拟的利率。
因为当前关于通涨的争论非常大，各种意见观点参差不齐，所以我们所计算的“理论无风险利率”也存在非常大的不确定性，有可能偏高，也有可能偏低，但不管怎么说，当前的市场估值确实处在这样一个区间之内