什么时候股票进入中国？
1984年，深圳和珠海被确定为中国两个经济特区。中央制定《中国经济特区条例》。在政策的指导下，两家公司于当年成立，分别由深圳和中国银行各占股两成发起设立。从此，A股市场上有了第一只“老五股”—— 深圳市工业发展股份有限公司、深圳市中兴商业股份公司（现名称：中兴通讯）、珠海市高级服装厂股份有限公司、上海飞乐音响股份有限公司和北京电子管器件股份有限公司。
当时还没有发行新股的核准制，所以这五家被称为“老五股”的公司上市都是采用定向募集的方式，也就是向特定的主体融资，没有面向社会公众公开发行证券，因此初始发行量都不大，且股东数量很少。如深发展和中兴通讯最初仅向法人单位募集股份7200万股和2500万股，而北京电子则只向86家职工持股会募集了2300万元的资本金。
到了1990年底，两市相继发布了《关于向社会公开发行股票并审批公司的暂行办法》和《上市公司管理办法》，从而结束了企业直接通过交易所上市的模式，改为由政府推荐企业挂牌上市。这就是所谓的“审批制”。
在这种制度下，只有符合一定条件的企业才能上市，而且必须是政府先批准。由此导致的结果就是上市的门槛很高，能够上市的企业比较少，因此初期市值很低，随着上市条件的限制，市场的规模也无法扩展。