美国3月失业率看什么？
三月数据出来的时候，我正在机场等朋友，于是随手翻了翻美国的就业报告。在看到失业率达到5%，创历史新高之后，我在评论里写道，“美联储加息到了临界点”。当时舆论氛围还比较淡定，大家还在分析疫情导致的供给冲击和需求冲击，并且认为二者相互抵消，因此不存在通缩和通胀的问题。 后来，在四月会议之前，我连续发文指出，通胀问题已经凸显，需要开始考虑加息的问题了。在这期间，我看了很多经济学家的言论，包括著名的“永远不买国债”的比尔盖茨。
比尔盖茨认为，现在应该恐慌的是缺乏疫苗制造的美国人。而我一直关注的，是美联储的政策利率以及美债收益率。因为货币政策是通过市场机制发挥作用，我认为应该将美债收益率曲线的陡峭部分视为货币政策工具，以此观察政策利率的变化。当价格变化大于预期时，政策利率调整就会加速。 四月的CPI爆表后，我已经明确表达了加息25个基点的看法。那时很多人还不愿承认通胀的问题，甚至拿二战时期的物资短缺来论证需求冲击的重要性。 本周一，即FOMC议息会议前夕，我从流动性供给的角度重新解释了通货膨胀，并进一步指出了大宗商品涨价的问题——由于国际收支问题，进口品价格上涨会带动CPI上升，而出口产品的价格也会因为产业链供应受损导致PPI上升。
这次会议过后，美联储已经明确了加息的立场，虽然称目前加息的条件还不具备，但未来加息的次数和幅度都可能很大。对于美联储的态度转变，我的研究框架始终围绕两个指标：政策利率及美债收益率曲线。 现在来看，这两个指标都已经发生了显著变化。