中国超发了很多货币?

汲敏桐汲敏桐最佳答案最佳答案

1,M0=流通中现金(实物形态) M1=M0+活期存款 M2=M1+定期存款 ..... 这里只讨论以金融机构和人民银行作为中介的货币发行,不考虑央行直接购买货币的情况,即只有中间接发行,没有直接发行的部分。

2,对“通胀”的理解 有观点认为通货膨胀(物价上涨)就是钱不值钱了,东西价格涨了。这种理解太片面,通货膨胀是流通中的货币量超过了经济生活的实际需要,也就是货币政策执行过于宽松造成,通货膨胀可分为需求拉着型、供给逼着型和混合型;

3,对中国当前货币发行的认识 中国在97年亚洲金融危机后实行积极财政政策,增发货币(扩张性的货币政策),提高总需求,同时期我国GDP增速开始大幅增长。到了2008年全球金融危机时,为了应对国际环境及国内经济的状况,央行采取量化宽松的货币政策,大量投放人民币,CPI(居民消费价格指数)一度达到很高的水平。

4,结论 中国的确存在货币发行过多的问题,但这一问题更多的是结构性问题,而非流动性或总量问题。 所谓结构性问题是指广义货币M2的增速一直高于GDP的增速,二者之差即为广义货币M2被高估的幅度。

为什么会出现结构性问题呢?主要原因在于我国的金融体系仍是以银行为主导的间接融资为主,企业和居民通过银行贷款获得融资的比例很大,这样企业贷款加居民贷款就构成了M2,而GDP实际上只是狭义货币M1的增长速度。所以,虽然我们在宏观经济上强调市场化调节,但在微观层面上银行信贷仍然扮演着基础货币的角色,央行的资产负债表也就成了商业银行的资产负债表的延伸。当商业银行增加放贷,央行就必须同时增加资产负债表的规模才能维持货币供应的总量,无论信贷资金是否流向实体,只要银行信贷规模扩大,基础货币就增加了,广义货币M2也必然增加。这实际上是一种“信贷派生货币”的机制。 所以,要减少广义货币M2的增速就要减少银行信贷,抑制银行信贷的扩张,而直接的方法就是降低银行的存款准备金率。但是,目前中国经济面临的风险主要是信用风险,去产能、去库存、降成本,实现供需平衡,稳定增长,而不是靠刺激房地产和基建来强行拉动经济增长,所以,尽管还有降息的空间,但存款准备金率的下降空间已经不大,至少不会大幅度下调。这就意味着货币发行的数量在短期内很难显著回落。

当然,结构性问题也是有区别的,有由于监管不到位造成的风险,也有市场失灵造成的困难。对于前者应该加强监管,对后者则需要引入市场力量来激活。货币发行的结构性问题也是一个需要认真研究的政策难题。

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这个判断的前提就是货币数量论,就是价格水平仅仅是货币数量变化的函数,而产出和货币流通速度是恒定的。货币数量论最极端的形式就是弗里德曼提出的k%的货币主义目标规则。按照这个理论,一个国家的货币当局就应该只管按照一个固定的数扩张货币,至于物价变化和产出变化全都不需要考虑。

然而现实中,各国货币当局的政策几乎都没有基于货币主义的目标规则。原因就是货币流通速度并不是恒定的。对于货币需求的描述可以看凯恩斯的流动偏好理论,货币需求由三大动机构成:交易性动机、预防性动机和投机性动机。交易和预防性需求主要受收入或产出影响,而投机性需求受利率影响较大。也就是说货币需求实际上是由收入和利率决定的。因此货币流通速度并不是恒定的,甚至在很多情况下会剧烈变化,比如当利率降得很低时,投机性需求会变得非常大,持有大量现金会变得非常合理,从而货币流通速度剧烈下降。

因此货币数量论是存在很多局限的。首先就是货币流通速度并不是恒定的。然后实际中货币和通胀之间的关系也往往不显著而且并不恒定。一个常见的观察就是货币数量和增速在很多国家都长期高于通胀率。还有金融全球化的影响也是货币数量论的潜在挑战,因为资本自由流动的情况下国内可能会源源不断流入外资,货币当局即使不增加国内货币供应本国价格水平也可能会有较大上升。

因此,这个结论在理论上很可能不成立。实际上,从一些国际比较的视角也能发现中国货币供给并不高。比如有个常见的指标是M2/GDP。按照货币数量论,货币供给高的国家通胀率应该很高,然而下图可以看出这两者之间的关系并不是非常紧密。

实际上,从这个指标看中国并不高,而且M2/GDP高的普遍是经济比较发达的国家。

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