为什么发行企业债？
政府和企业发行债券，从投资者的角度来考虑，原因无非是：利率低于贷款利息、风险小于股票； 从政府的方面来说，原因可能在于：减少财政支出（直接贴息）、调整资产负债结构、优化融资结构等等。 其实企业债券与银行贷款有类似之处，都是金融工具，都要计算资金成本。因此我们可以通过计算来比较银行借款和发行债券的利弊。 以工商银行为例，2014年5月3日公布的2013年年度报告显示，该行全年实现营业收入6786.47亿元，各项资产减值损失851.92亿元(其中计提贷款损失准备金726.74亿元)。 该行报告指出，“由于国内货币政策继续收紧，资本市场上行压力较大”，所以该行的负债业务主要采用“买入返售资产+卖出回购证券”方式开展，平均年化收益率5.8%左右；资产端则主要采取“买入反售债权+认购理财产品”的方式融资，平均年化报酬率6.48%。也就是说，如果工商银行账户上只有100元，要维持流动状态并保证一定收益，最好的方式是购买64.8元的理财产品。 如果账户上有1000万元，购买资产的收益目标同样是6.48%，则最佳的安排是买进480万元的国债，因为这时所支付的利息成本（480万元×6.48%=30.168万元）比借入1000万元后支付的成本（6.48%×1000万元=64.8万元）要少14.632万元。当然，这里只是分析了简单情况下的最优解，实际运作中不会这么理想。
假设某项目的资金成本为7%，项目预期收入5%，则发债的利差为2%(5%-7%)，每年利息200万元，5年期共计1000万元。但如果该项目需要引入外部资金进行重组，按照9%的标准估算，需要融资1100万元，那么重组后的税后利润预计达到600万元，高于之前的5%，同时偿还1100万元的本金和200万元的利息，仍有一定盈余。可见，对这样一类项目来说，发债比在银行借款更加有利。 不过，这种算术题只是最简单的情形，在实际业务中要考虑的因素要多得多，包括资金的时间价值、税收等，甚至有的时候还要结合行业特点来定夺。