茅台集团股票如何？
从财务数据上看，贵州茅台2018年、2019年的业绩是下滑的（图一）；2020年前三季度净利润同比还是下降的（-6.4%） （图二） 但是，茅台的股价却连续上涨，从2017年低点到现在已经翻了五倍左右！（图三） 这是不是意味着，茅台的估值已经过高了？ 我不这样认为。
首先，我们要清楚股价=估值×业绩。如果企业业绩好但没有被高估，那么即使估值高一点也没有关系，因为未来能带来高收益；但如果企业目前业绩差而且被高估，那么即使现在估值较低，未来的风险仍然是很大的。 从上面两个图可以看到，虽然最近两年业绩下滑，但是市值并没有原地踏步甚至没有下滑，说明现在的市值水平并没有体现现阶段企业的盈利水平，反而体现了投资者对于该公司未来前景的良好预期——毕竟茅台作为白酒龙头的地位短期内其他人很难撼动。所以，虽然我反对用市盈率给处于成长期的公司评估，但用在这样的“消费品+垄断型企业”身上是很合适的。
其次，我们看看茅台的业绩到底是怎么回事。以茅台自己的说法，2019年业绩下滑是因为“去产能”导致销量减少，而今年又遇到了疫情，上半年线下渠道销售（也就是经销商渠道）受到巨大冲击，于是公司减少了预计营业收入和利润。不过，在第三季度，随着疫情缓解，线上线下渠道销量的提升，业绩出现反转。 所以，茅台的业绩确实谈不上多好，但也不算太差，至少处在合理区间。
最后，我们从宏观层面来看一下茅台的投资价值。从GDP增长和CPI来看，目前我国宏观经济处于下行周期，投资回报率可能很低甚至为负。在这种情况下，一方面居民消费价格上涨，另一方面银行存款利率维持低位，资金进入股市是大势所趋。作为A股市场的优质资产，茅台受到了市场的追捧也不足为奇。
总之，我认为茅台的估值水平当前并不算高。当然，如果未来业绩继续向好，股价继续上升，估值高的问题自然就会迎刃而解。