巴菲特投资什么股票？
1、2023年伯克希尔股东大会在奥马哈召开，作为唯一受邀的中国人，李录做了主题演讲，首次回应了“巴菲特接班人”的话题。 以下为全文： 我是很荣幸能够应邀参加今天的年会。我第一次来是2014年在格雷厄姆的鼓励下来参加的，当时我写了一篇关于巴菲特和格雷厄姆的文章发表在《金融时报》上。 我跟巴老相识多年，他是我的良师益友，也是一位企业家导师。我想跟大家分享的是我对价值投资的独特理解以及我跟巴菲特的交往与切磋，包括我在国内这些年对价值投资的理解。 很多人都知道我们过去几年做了很多工作，就是中国的上市公司和美国的上市公司进行合并——这是世界上最大的并购案之一了，差不多570亿美金市值的公司被我们收购进来。
我们为什么要做这件事情呢，因为我和巴菲特有一个共同的梦想，那就是让中国的企业和美国的企业能够更好的合作，能够有更多的经济效率和经济效益。 我们在2018年的时候决定开始做这件事情的时候，市场一片哗然，大家非常惊讶。为什么？因为在当时中国很多投资者还处在炒小、炒新、炒差的状态之下。但是我和我的团队一直认为，我们的行动符合中国的经济转型，同时我们也相信，从长期来看，中国的证券市场和美国的证券市场一样，只有真正优秀的企业才能够得到投资者的青睐并产生超额回报。 所以今天我想谈一谈我们对价值投资的看法，尤其是我个人的一些想法。 在中国，现在有很多学派在做价值投资，比如有叫趋势投资的，也有叫动量的；还有叫自下而上选股的，还有一些人研究技术分析，等等，这些都有一定的道理，当然也有一些不足之处。但不管怎么样，我认为一个真正的价值投资者，他首先要接受几个基本观念：第一点就是这个市场并不是完美的，它是有缺陷的；第二点是市场并不总是有效的；第三点是投资者并不是完全理性的。所以如果我们接受这几个前提假设的话，我们就可以做出更正确的决策。
第二个问题是，什么是价值投资？其实价值这个词是一个很主观的，而且是一个很难界定的词。比如说像格雷厄姆在他的书中就写了三个定义的价值，我觉得这三个定义实际上是很不一样的。 第一个是账面净值的定义，也就是资产减负债的价值；第二种定义是他所谓的内在价值的定义，这个概念比第一种要宽泛得多，它是公司的盈利价值和未来预期的价值。这种内在价值的定义实际上有点像今天的市盈率的概念，只不过当时的数据没有那么丰富，没有那么容易计算出来而已；第三个是我比较认同的一个定义，也就是市场定价的边际价值的概念。 这个边缘价值的概念其实是格雷厄姆的弟子多德提出来的，他说当一件东西的市场价格低于它的实际价值时，这就形成了机会。那么从这个角度讲的话，所谓的机会其实就是一种不对称性，就是你以低于你实际价值的价格买到了这样一家公司。 那如何找到这样的公司呢？其实这是一个难题。 首先一点，你要能知道这家公司有多少价值，这需要很强的会计知识，这恐怕不是普通人能够做到的事情。
其次你需要有很好的判断市场的能力，也就是说你能够比你的竞争对手更容易了解到市场的非有效性，而这一点恰恰是难点所在，也是最考验人的地方。 所以从这个角度来讲，什么叫价值投资者？我认为价值投资者有三条道路可走： 第一种叫做基本面分析者，这种人通过自己不断的努力去学习各种专业知识，然后去估算出一家企业的内在价值是什么； 第二种叫做市场先生，他们不需要掌握那么多的信息，但是他们必须时时刻刻地关注信息的变化情况，并且他们还要时刻关注其他交易对手的反应； 第三种就是格雷厄姆的多德式的投资人，他们是那种既了解基本面又懂得市场的人，这类人往往能够在市场上赚到钱。 但是不管是哪一路，我认为最重要的还是你要有自己的理念，要有自己的原则。
最后我想说的是，如果你选择了一条正确的道路，你可能需要不断地努力和钻研，才有可能在这条路上获得成功。