怎么防范投资？
如何有效防范企业融资风险——基于风险识别与度量的视角 摘要：企业的融资风险一般指因融资行为而导致的企业现金流量或财务状况恶化甚至丧失的风险，是投融资过程中最为关注的问题之一。本文首先从风险识别的角度出发分析融资风险的成因，在此基础上建立评价指标体系对融资风险进行客观的评价，最后提出相应的控制措施。
关键词：融资风险；风险识别；指标体系 一、引言 融资风险是指企业在融资过程中，由于决策失误、政策变化、市场波动等难以预测的因素使企业不能按期还本付息，从而给企业带来损失的可能性。企业的融资活动离不开资金市场，因此融资风险属于市场风险的一种。
根据不同的分类标准，融资风险可分为多种形式。按照违约主体的不同，融资风险可以分为信用风险和流动性风险；按照风险产生的原因，融资风险可以分为市场风险、操作风险和战略风险。
其中，信用风险是由违约主体的个人特质或部门特征决定的，与交易对手的信用水平有关，表现为借款方无法按时偿还本金或支付利息而给贷款方带来的损失；流动风险是由于借款后流动性不足导致的偿债能力降低所带来的风险，是与融资相关的普遍存在的可预见的风险因素。
这两种风险是最为常见的两种类型，并且往往相互交织在一起。市场风险是由于利率、汇率、股票价格等金融变量的不确定导致融资收益下降乃至造成损失的风险；操作风险是源于不恰当或错误的管理策略、程序和业务操作的失败可能导致的损失；战略风险则是指由于公司战略定位出现偏差或是实施进度出现问题而产生的风险。这些风险的内涵各有不同，但是又存在着一定的关联性。
二、融资风险的识别 要想有效控制融资风险，就要先明确风险产生的源头，因而风险识别至关重要。笔者结合多年的研究与实务经验，总结出以下八个方面影响融资风险的因素，并据此构建评估模型对融资风险进行量化评价。
（一）客户因素 1.经营情况：企业的经营是否正常直接关系到其融资需求的可实现程度以及融资来源的稳定性。如果企业存在严重的财务危机甚至是破产倒闭的危险，那么其在资金市场上几乎不可能得到任何融资，已经存在的融资也将面临无法到期偿还的风险。客户的经营情况是衡量其融资风险的重要依据。
2.还款来源：企业的还款来源主要取决于其自身的盈利能力和现金流状况。如果企业的盈利能力和造血功能弱，甚至长期依赖外部资金的注入，那么其对融资的依赖性较强，面临的融资风险自然较大。
3.资产负债情况：资产负债率反映在某一特定时点债权人向债务人提供资金的集中程度，它是判断企业负债水平的综合性指标。对于债权人而言，他最关心的是所借出款项的安全性，而借款人最大的风险就是债务违约，即不能及时地还本付息。所以，企业债务的偿还能力直接关系着它的融资风险。 除了以上三个方面之外，客户的其他因素，如企业经营模式、领导素质与管理水平等等也影响着企业的融资风险。
（二）行业因素 一个行业的整体融资风险水平受很多因素影响。宏观层面的政策导向、经济运行环境、通货膨胀水平等等都会影响到行业的融资风险。从微观层面来看，行业的竞争程度、进入壁垒、产品特性等因素也会左右着行业的融资风险。 鉴于此，本文选取了5个具有代表性的因素来刻画行业的融资风险水平。这五个因素分别是：行业的平均收益率、行业的风险系数、行业的资产负债率、行业的外资持股比例以及行业是否在交易所挂牌。
三、融资风险评估 为了保证评价结果的客观公正，本文采用了层次分析法（Analytic Hierarchy Process，简称AHP)对融资风险进行定量评估。 AHP把复杂的问题分成相邻且层次相近的几个组成部分，通过两两比较的方式确定各组成部分相对于下一层次的标准，然后逐层计算，最后得到问题的综合评分。
1.创建评判集 根据前述的八类风险诱因及五个行业因素，创建包含三十项因素的评判集。 这三十项因素可进一步细分为五十二小项。
2计算每一小项的权重（W） 邀请十名熟悉融资风险管理领域的专家对每种风险诱因的重要性给出评分，评分标准如下： 运用加权求和的计算方法得出各项风险诱因的权重，结果如下： 同一小组的专家给出的各个风险诱因权重差异不大，说明结果较为可靠。
3算出每一个样本公司融资风险的得分（F") 将每个公司的风险诱因得分乘以对应的权重再相加，得出每家公司融资风险的得分 F'=ZWu，其中u表示第i种风险诱因的得分。
四、控制措施 合理的控制措施能够最大限度地降低风险发生的概率，保障融资过程的顺利推进。为了降低融资风险，应当从客户和行业两个维度分别入手，采取相应的措施。 从客户的角度来说，我们需要考察客户的还款来源是否存在缺口，以及该缺口有多大。若还款来源于企业生产经营所产生的现金流，则风险较小；若是来源于外部融资，则风险较大。我们还需要注意客户是否存在潜在的违约风险，例如企业财务报告中是否存在虚假陈述。
从行业角度来看，我们要注意分析行业的整体盈利能力，注意防范亏损面的扩大。还要注意到外部环境的变化可能对行业内企业带来的冲击，做好应对预案。 我们还应完善融资过程中的相关机制，保证信息传递的有效性和真实性。