美国经济复苏什么时候？
美联储的加息预期是制约美元指数上涨的最大利空，也是制约美股上涨的最大利空； 同时，美国的通胀水平已经很高了，美联储加息的紧迫性也在上升。所以，我之前的判断是3-6个月之内美联储会加息一次。 然而最近全球风险资产的大涨让美联储加息的紧迫性有所缓解。以美国股市为代表的风险资产价格大幅反弹会让美联储在加息这个问题上变得更加从容。我之前判断过美联储首次加息的时间窗口可能在今年的9月份到12月份之间。现在看这个判断被推后了大半年左右。目前市场普遍认为美联储要到明年的上半年才会第一次加息。
而美联储每次加息50BP是一个很重要的阈值，超过这个数值意味着美联储加息周期开始启动，此后加息的紧缩力度可能会越来越强。上次美联储加息到了7%之后停止加息，我判断是因为通胀见顶的原因，通胀回落之下美联储加息的紧迫性下降。但是如今看来通胀并没有见顶，反而仍然在高位徘徊。因此美联储加息的预判需要重新评估。 我认为美联储加息的第一个时间点可能是在明年二季度，第二个加息时间点可能在后年的一季度。
如果按最保守的情况来计算，也就是在明年二季度首枚加息，那么在明年四季度之前美债利率还有可能进一步上行到5%附近。 如果按照最激进的情况来估计，即美联储在明年一季度就加息，那么美债收益率的上行空间会很大，有可能达到6%-7%的水平。这对全球的资产价格都会带来很大的冲击，尤其是以美股为代表的避险资产。 在美联储加息的预期下，目前的美股实际上已经被估值调整了多次，如果美联储加息的预期再次被加强，不排除美股有继续调整的风险。而且美国经济如果持续复苏，对股票等风险类资产的回报率本来应该是利好。但问题是现在的利率水平已经非常低了，要恢复至正常水平的利率，这个增长率需要多高呢？GDP增速需要维持在4%以上，才有可能实现。而在没有加息的情况下，维持这么高的增长率是非常困难的。这就造成了目前的矛盾，低利率下，想要维持很高的增长难度非常大，一旦刺激政策不到位，很可能导致经济增长下滑。