教育行业估值怎么算？
教育类企业的估值是业界比较难确定的一个话题。无论是国外还是国内，教育类企业都存在有别于其他行业的显著特点。在美国市场，以K12在线教育辅导模式为主的Chegg一直是在线教育企业股价、市值的代表，但是长期存在低估值和亏损现状，其股价也存在较大的波动。
Chegg是通过在线约课的模式为K12年级的学生提供在线学科辅导和学习资料分享的平台。Chegg的商业模式是向学习者提供免费的学习资料，再通过学科1对1辅导服务获取收入。用户与平台在学科辅导服务上约定课时，通常为12节或24节，平台在一次约定中收取全部课时费用，然后按照每月实际提供课时比例进行营收确认。这种学科辅导的服务模式，与国内在线教育平台的正价班课程销售有一定的相似性。
Chegg在美国资本市场上，长期呈现亏损+低估值的状态。Chegg在2015-2021年间，仅有2020年实现全年盈利，其余年份均存在不同程度的亏损。2021年度，Chegg在实现收入5.15亿美元的情况下，归母净亏损1189.7万美元。从估值的角度，在过去的5年中，Chegg的PS 基本在3以下，PE 则在-2000-1000之间，长期呈现负PE的亏损状态和低PS的估值状态。
与Chegg相比，国内教育类公司在资本市场上的表现具有较大的差异。港股市场上，新东方在线、有道等在线教育类公司，在2019-2021年期间同样多数年份处于亏损状态，2021年二者归母净亏损分别为13.6亿元和15.6亿人民币。但是从估值角度来看，二者在2019-2021年的PE值都显著高于美国的Chegg（二者基本在1000左右甚至为负数）。相比之下，PS值上二者的估值则更贴近于Chegg，基本在低个位数徘徊，新东方在线的PS甚至长期低于Chegg。